央行黄金，从哪里来？

央行成为黄金净买入方已经不是新鲜事儿了，毕竟这场“买家秀”已经连续上演了15年。新鲜的是央行从哪里买到黄金，毕竟各国央行已经连续3年每年购买的黄金数量超过1000吨。这么大的数量，放在市场上属于“王炸”，总会掀起阵阵波澜。

世界黄金协会对全球73家中央银行的投资意向进行了调查，其发布的《2025年中央银行黄金储备调查》表明，各国央行继续对黄金持有乐观预期。有95％的受访方预计未来12个月全球央行黄金储备将增加，因为央行看重黄金具有的分散投资、对冲危机及通胀风险的作用。

全球的黄金池子就那么大，央行买下存入地下金库的黄金来源大有讲究。传统上，央行通过全球场外交易市场收购黄金。伦敦是全球现货黄金交易中心，这一市场最初也正是为了央行方便交易黄金而形成并发展起来的。

黄金在伦敦黄金市场以金条形式进行交易，主要以美元计价，也有欧元或英镑的计价形式。央行购买的黄金以伦敦合格交割金条（LGD）为标准，并存放在英格兰银行的金库中。当一家央行从另外一家作为交易对手的黄金银行手中买到黄金时，这些金条可能并不发生物理位置的转移，而只是在清算系统内部发生了所有权的变化。

伦敦黄金市场有成熟的交易体系和完善的保障，但有一个问题是交易成本较高。尤其是在金价飙升的情况下，央行购金也需要承担高额成本。此外，在伦敦市场购买黄金通常需要美元。这意味着各国央行必须用一种储备资产来换取另一种。

那么有没有便宜些，且不用花费硬通货的方式购买黄金呢？答案是有，但条件是本国需要有金矿资源。

央行直接用本币购买本国金矿开采出的黄金，可以节省金融机构市场费用及运输成本。这样做除了价格更低外，还能在不花费外汇储备的情况下增加储备。同时，这些钱还有助于支持当地矿业发展，创造就业机会。

世界黄金协会称，菲律宾和厄瓜多尔等国多年来一直购买本地矿产金，而且更多拥有国内金矿资源的央行也已开始增加或正在考虑直接在当地购买黄金。该机构最新的央行调查显示，36家受访方中有19家表示，他们正以本币直接从国内手工和小规模金矿开采商处购买黄金。另有4家央行正考虑效仿此举。这一数字略高于去年的调查结果，当时57家央行中约有14家表示正直接从国内来源购买黄金。

加纳央行在4月与多家国内矿业公司达成协议，购买其20％的黄金产量。而坦桑尼亚矿业部门要求所有黄金出口商（包括矿商和贸易商）至少将其产量的20％留售给中央银行。此外，哥伦比亚、赞比亚和蒙古国的央行正依靠国内开采的黄金来增加储备。

央行黄金，可以从国际市场上来，前提是有足够的硬通货来购买；也可以从本国的金矿上来，前提是有足够的矿业资源禀赋。